Bitcoin Hangisi? Risk-on vs. Risk-off
Burak Tamaç
April 04, 2023
Bitcoin özünde risk-off bir varlıktır, ancak içinde bulunduğumuz dönemde yatırımcıların gözünde risk-on’dur.
Risk-on varlıklara örnek olarak (Risk on/off nedir, 2023 için neden önemlidir?) hisse senetleri ve bitcoin harici diğer kriptoparalar verilebilir. Bunun nedeni bu varlıkların piyasadaki belirsizliğin düşük olduğu dönemlerde artış göstermesidir. Eğer belirsizlik düşük ve borçlanma maliyeti de düşük ise riskli varlıklara yatırım yapmak daha kolaydır.
Risk off varlıklar ise belirsizliğin yüksek olduğu dönemlerde değerlenir. Bu dönemlerde düşüş riskine karşı hazırlıklı olmak için garanti getirisi olan tahviller ya da nakit tercih edilir. Eğer bu dönemlerde parasal genişleme de olacaksa o zaman da bu genişlemeden pozitif etkilenecek olan arzı kısıtlı emtialar (altın gibi) pozitif etkilenir. 2008 mortgage ve 2020 COVID krizlerinde belirsizlik arttığı için tahviller ve altın çok kısa sürede ralli yapmıştı.
Peki bu çerçevede bitcoin neredeye denk düşüyor?
Bitcoin içinde bulunduğumuz kısa vadede risk-on bir varlıktır.
Bunun başlıca nedeni bitcoine yatırım yapanların arasına 2020 senesinden itibaren Wall Street’teki yatırım şirketlerinin katılmasıdır. Bu şirketlerin oynadıkları ‘oyunun’ kural basittir: parasal genişleme dönemlerinde risk-on, sıkılaştırma dönemlerinde ise risk-off varlıklara yatırım yapmak. Bitcoin’de bu dönemde bu oyuna yeni katıldığı için risk-on varlıklara dahil oldu.
Yani bitcoin’i risk-on yapan aslında ona yatırım yapanların verdikleri değerdir.
Bitcoin özünde risk-off bir varlıktır çünkü sınırsız parasal genişleme sistemine karşı bir sigortadır. Yani bu riskin etkileri ortaya çıktıkça bu enflasyon riskine karşı bir güvence sağlar. Bu bağlamda altına çok benzer.
Altın da savaş vb. Belirsizliğin olduğu dönemlerde güvenli liman işlevi görür (risk off).
Sonuç: 2023’te değişim olabilir mi?
2023 senesinde finans tarihinde çok nadir rastlanan olaylara şahit oluyoruz.
İçinde bulunduğumuz bankacılık krizi aslında bitcoin’in uzun vadeli risk-off bir varlık olduğu bilincinin oluşmasına yardımcı oluyor. Bunun nedeni bankalardaki mevduatların aslında güvende olmadığının anlaşılması. Bitcoin ise kullanıcılara self-custody ile kendi bankaları olma ihtimali veriyor.
2023 senesi bitcoin’in risk-off varlıktan risk-on varlık statüsüne geçtiği yıl olabilir.
Aşağıdaki grafik de bize Bitcoin ile altın arasındaki korelasyonun son dönemlerde arttığını yani risk-off olarak yatırım yapıldığını gösteriyor.
Okuduğunuz için teşekkürler 🙏
Buna benzer analizleri Telegram Kanalım’dan da paylaşıyorum.